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在经历了三四天的混乱后，位于广州与佛山交界处的泛茶研发中心终于回归平静，现场竖起了警戒线，将大门紧紧围住。
这次金融茶爆雷事件，距离上一次昌世茶崩盘，才8个月的时间，然而，市场的记忆似乎只有8秒钟。据第一财经记者统计，自2012年金融茶的期货化属性被激活后，一路雷声滚滚，尤其是2021年、2023年、2024年呈现出越发密集爆发的趋势。
爆雷事件频繁出现，地方政府屡次警示，为何还有人前赴后继参与到金融茶的炒作中？
“金融茶的本质就是击鼓传花，入局者心里都很清楚，只是赌自己不是那个‘最后的接棒人’。”广东省小额贷款公司协会秘书长徐北对第一财经记者说。
“投资不到半年就爆雷了”8月7日，第一财经记者来到泛茶研发中心，这里地处广佛交界处，一条两车道宽的马路，一侧是佛山，一侧是有着“茶叶华尔街”之称的广州芳村，周边遍布着各类品牌的茶叶商铺，泛茶的部分加盟店铺也夹杂在其中，只不过已经大门紧闭。（详见报道《又有金融茶爆雷？疯狂地“炒茶”，有加盟商千万投入无法收回》）
根据天眼查，泛茶注册于2022年9月，迄今为止才2年时间，法定代表人为郑朝根，股东为郑朝根（持股62%）、郑海华（持股38%）。但该公司官网宣称，公司最早萌芽于2015年，2021年底正式推出，拥有超过500家的实体店。
加盟商赵女士对第一财经记者说，她去年经朋友介绍开始投资泛茶，刚开始只敢小金额购买，后来因为赚到了钱，于是越投越大，甚至还加盟其中，目前，连本带利合计1000万元投入到泛茶中，如今无法取出。
下游客户陈先生说，他今年3月才开始投资泛茶，半年不到就爆雷了，总共投入了160万元。
根据网传资料，部分客户在7月中旬已到期不能兑现。一份涉案金额约14亿元的经销商报案登记表也显示，该报案人去年10月成为渠道商，今年7月20日无法兑现。
结合多位受访人的信息，第一财经记者发现，与其他金融茶的运作模式类似，泛茶的炒作链条是“公司-平台-经销商-客户”。
赵女士说，泛茶总部负责新品研发、销售，经销商组织客户购买后，交易平台承诺到期回购，并给予高息，一买一卖，炒高了茶叶的价格。
“比如，泛茶开发了一款新品，1万元1片，交易平台承诺50天后以1.1万元的价格定向回购，这1000元就是回报，交易平台会1提（7片）收取500元的手续费。”她说。
赵女士向记者提供了几家交易平台的名字，诸如华茂德、铭盛等。不过，第一财经并未在天眼查查询到上述交易平台的信息。
目前还暂未统计出爆雷的总金额，但有业内人士根据门店和经销商数量估算，这可能是芳村迄今为止涉案金额最大的金融茶事件。
脱离了饮品价值的期货茶事实上，金融茶由来已久，一个在茶界普遍认同的说法是，最初将茶叶赋予金融属性的是有着“普洱茶教父”之称的大益集团创始人吴远之。
他曾在业内首次提出“茶自古就是一种奢侈品”的观点，并表示要把大益普洱茶打造成为中国的奢侈品。这种言论一直延续下来，经久不衰，成为后来各式各样金融茶“标配”的炒作口号。
而金融茶的第一次爆雷源于本世纪初普洱茶的暴涨暴跌。
2000年到2006年前后，一些幕后庄家通过各种手段炒高普洱茶的价格，比如，通过自己手上的茶庄收购等，造成价格上升的假象。一款名为“大益7542”的普洱茶最高价曾到过2.3万元/件。
由于市场惯性地追涨杀跌，许多散客、茶商被吸引参与其中。根据当时的报道，庄家甚至雇佣了股票操盘手团队来当顾问。2007年，普洱茶价格迅速下跌，部分品种半月缩水近半，炒家损失惨重，而此时，庄家早已出货兑现。
事实上，最初的金融茶，还是实物交付的形式。而在2012年前后，一种完全脱离实物的“期货交易”模式开始出现，将金融茶的玩法向前推进了大一步。
也就是当新品面市后，人们看到的不是实物，而是作为代表的文字凭证，比如货单、茶票之类，并附加稀缺性等属性，炒茶客互相转让茶票，击鼓传花，茶票价格水涨船高，同时，茶商还有一定的回购服务，这也吸引着越来越多的人参与其中。
于是，金融茶逐渐脱离了茶作为饮品的价值，变得证券化、期货化。
两年爆雷三次由于普洱茶“期货化模式”的确认，2012年之后，几乎每隔一段时间，都会发生一次小规模爆雷事件，2021年，广州芳村爆发的抢茶事件将金融茶的“期货化”属性推向了高潮。
当年5月，大益茶称将推出新品“仓颉号”，但未公布正式发售时间。还未看到货，二级市场的交易就已经开始了，买卖双方采用了类似期货的“空单”交易模式，即卖家并没有实际持有茶叶，而是以预定的价格，在茶叶进入二级市场之前就与买家签订合约，等到需要交割时再以当初约定的价格交易。
这是一场卖家与买家之间的对赌，如果市场价格下跌，卖家就可以赚取差价，反之则要亏损。
最初，“仓颉号”相传官方配货价约是4万元/提，很多卖家开出了6万~10万的空单，但没有想到，“仓颉号”官方配货价是7万元/提，而且价格还一路飙升，最高达到了20万元/提。
更为重要的是，“仓颉号”被开出的空单远远高于现货，据传空单是现货的100倍，导致卖家无法实际交单，又没有足够的资金对单，进而陷入了爆仓、违约、抢茶等冲突事件。
这些“空单”，其实就是一张张凭据或者仅仅是送货单。
经过这一轮风波，“金融茶”冷静了一段时间。但市场从来不缺赌徒，仅在2023年就连续爆发了多起“金融茶”事件，包括4月份爆雷的茶有益、12月爆雷的昌世茶等。
而且，金融茶的玩法越来越无下限，比如交易无合同、无凭证、快拉快崩等。上述茶有益、昌世茶两家均是将新品炒至天价，吸引大量资金进入，茶叶价格再迅速崩盘。其中，“昌世茶”从产品上市炒作，到价格崩盘爆雷，只持续了近3个月时间。
最终不过贪婪二字从操盘的模式来看，金融茶大体经历了“庄家下场买卖哄抬价格”“卖家与买家之间对赌”“茶商讲故事，交易平台口头承诺到期连本带利高额回购”等三种模式，推高茶叶产品价格，吸引散客入局。
此次爆雷的泛茶就属于第三种模式。不过，据下游客户王先生对记者透露，在“公司-平台-经销商-客户”之外，还存在着一个“私庄”体系，即经销商为了吸引更多的资金加入，把盘子做大，发展出来的“票贩子”，他们游离在公司的规定之外。
“我们称之为‘卖车票’，谁都可以以卖茶的名义‘卖车票’，再加上不是实物交付，而是类似于期货的形式，导致他们卖出去的数量可能远远超过实物对应的数量。”王先生说。
王先生更加倾向于认为，这个过程中也出现了卖家与买家的对赌，以及大量空单的出现。
值得注意的是，泛茶此前曾一度撇清与金融茶之间的关系。公司曾于今年7月19日将5月6日发布的《关于规范交易行为的公告》又发布了一遍，公告中明确称，严禁任何经销商合作伙伴、员工参与或利用我司产品进行金融炒作，严禁将金融领域中价格暴涨暴跌的炒作方式运用到茶叶市场当中，严禁任何经销商合作伙伴以承诺回报率的形式进行推广或销售。
一位业内人士在网文中写道：金融茶就是一个零和游戏，你赚的钱就是另一个“韭菜”亏的钱。
屡次三番爆雷，为何还会有人前赴后继地参与到金融茶的炒作中？
第一财经记者在调查中发现，不少客户早前对这种金融茶是很警惕的，但随着周边参与的人赚到了钱就放松了警惕。
“2022年，我们刚开始接触到泛茶这种模式，都认为是庞氏骗局，后来却发现越来越多的人赚到了大钱，我认识的一个人，去年5月拿80万元本金投资进去，到今年5月，本利已经有1400万。还有一个人是做交易平台的，1个月就买了台宾利，因为太多的人赚到钱，再加上经销商的宣传，就开始相信了。”王先生说。
“金融茶的本质就是击鼓传花，入局者心里都很清楚，只是赌自己不是那个‘最后的接棒人’而已。”徐北说。
同时，徐北还指出，对于监管部门来说，金融茶在界定上还存在一定难度，毕竟最终可以实物交割，所以几乎是游离在金融合同诈骗、非法集资和传销的边缘。
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